De meest recente ontwikkeling: lagere maar nog steeds hoge maand-op-maand inflatie
Het officiële inflatiecijfer daalde van 3,8% in februari naar 3,7% in maart, aldus het CBS dinsdag op basis van het voorlopige cijfer van de jaar-op-jaarverandering (JoJ) van de consumentenprijsindex. Om te zien wat de huidige trend in de inflatie is, biedt het jaar-op-jaarinflatiecijfer zoals gerapporteerd door het CBS niet erg veel inzicht. De maand-op-maandontwikkeling (MoM) zegt daarvoor meer, omdat die niet vertekend wordt door de ontwikkeling van de voorgaande 11 maanden. Het is dan wel belangrijk om voor seizoenseffecten om te corrigeren. Zo is de MoM-inflatie in maart meestal een stuk hoger dan in andere maanden van het jaar, bijvoorbeeld omdat kleding in maart dan niet profiteert van de grote uitverkoopperiodes zoals de zomeruitverkoop en de winteruitverkoop.
Als wij zelf een seizoenscorrectie uitvoeren komt er voor maart 2025 een maand-op-maand inflatie van zo’n 4,2% (op jaarbasis, ofwel “geannualiseerd”) uit, na een nog flinkere stijging in februari. Dergelijke maand-op-maandcijfers zijn doorgaans zeer volatiel.. Toch geeft dit cijfer wel een eerste indicatie dat de meest recente inflatietrend nog niet op een normaal niveau van zo’n 2% ligt.
Vooral diensten in maart in prijs gestegen
In de hoofdcategorieën waarover het CBS nu informatie verstrekt zien we in maart de sterkste seizoensgecorrigeerde prijsontwikkeling in diensten, namelijk 4,3% op jaarbasis. Hieronder vallen bijvoorbeeld de woondiensten[1] en, in dit geval relevanter, ook veel diensten die relatief veel gebruik maken van arbeid zoals horeca, kapper, zorg en dergelijke.
De hoger dan normale dienstenprijsstijging komt recent waarschijnlijk onder andere door flink gestegen loonkosten, eerder dan door gestegen winsten. Een decompositie van de prijsontwikkeling van het bruto binnenlands product van de afgelopen kwartalen wijst er namelijk op dat de prijsstijgingen van de in Nederland geproduceerde goederen en diensten van de afgelopen tijd vooral samenhangen met de beloning van werknemers en zelfstandigen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/de9a1d41-679a-49d4-a9d4-64bae8e6e458/ING_EBZ-inflatie-maart-2025-bbp-deflator","original":"https://assets.ing.com/m/baa224bfb395797/original/ING_EBZ-inflatie-maart-2025-bbp-deflator.svg","extension":"svg"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Voor de weg naar een normalere inflatie in de nabije toekomst lijkt het feit dat de seizoensgecorrigeerde ontwikkeling van de prijzen van voeding en dranken (inclusief tabak) in maart afzwakte naar 2,0% op jaarbasis. De inflatie in de categorie industriële goederen exclusief brandstoffen en energie daalde naar een iets normaler tempo van 2,1%, terwijl energie en brandstof in maart zelfs goedkoper werden voor consumenten. Vooral energie en brandstof lijkt vooruitkijkend geen bron van hoge inflatie, maar deze vooruitzichten zijn niet gunstig genoeg om het totale inflatiebeeld snel richting 2% te brengen.
Onderliggende trend in inflatie verder gestegen
Omdat maand-op-maandcijfers erg volatiel kunnen zijn, kijken we voor een duiding van de trend ook naar een andere maatstaf, het zogenoemde “inflatiemomentum”. Dat is de verandering van het prijspeil van de afgelopen drie maanden t.o.v. de voorgaande drie maanden, het liefst ook gecorrigeerd voor seizoenen. Als we dat doen en we laten ook hier het eenmalige effect van belastingveranderingen buiten beschouwing, zien we dat de inflatie de knik omhoog die in januari was ingezet verder is voortgezet. Op jaarbasis was dit inflatiecijfer in maart 3,6%, hoger dan de 2,8% van januari en 3,3% van februari. Dit bevestigt andermaal het beeld dat de inflatie een lange remweg heeft.
Inflatieverwachting blijft 3,5%, maar risico’s op de loer
Het maartinflatiecijfer lag dicht bij onze ramingen. Daarom blijft onze inflatieverwachting voor 2025 voorlopig zo’n 3,5%. Daarbij blijft woninghuur één van de belangrijkste drijvers van de inflatie. Als de productiviteitsontwikkeling zo zwak (of zelfs negatief) blijft als afgelopen jaar en de hoge inkomensstijgingen aanhouden, dan kan de stijging van de diensteninflatie ook de komende tijd nog (langer) aanhouden. De hogere loongroei blijft in dat geval op winstmarges drukken en noopt bedrijven om de hogere kosten door te prijzen. Ook is niet gezegd dat alle prijsstijgingen op internationale groothandelsmarkten voor ruwe voedingsproducten (zoals cacao, koffie, oliën en zuivel) van de afgelopen al volledig zijn doorgewerkt, want veel daarvan komt met enige vertraging bij de consument terecht. Dus hier kijken we de situatie nog even voorzichtig aan. Bovendien is er momenteel veel onzekerheid over inflatie, vanwege de handelsoorlog met de VS. Zo dreigt de VS 2 april meer invoertariefverhogingen aan te kondigen. Dat jaagt vooral de inflatie voor de Amerikaanse consument op; voor de Nederlandse consument zijn echter vooral de Europese invoertarieven relevant. Het is afwachten hoe de Europese Commissie precies op de Amerikaanse maatregelen gaat reageren.
Voetnoot
1. In de inflatiecijfers van maart hadden de woninghuren overigens geen invloed op het MoM totaalcijfer. Dit omdat het CBS slechts één keer per jaar, namelijk in juli, de huurstijgingen meet.
Deze publicatie is opgesteld door de 'Economic and Financial Analysis Division' van ING Bank N.V. ("ING") en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerplein 888, 1102 MG te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.
"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Ook interessant"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"medium","title":"Opwaartse trend in inflatie zet door in februari","body":"3 maart - De inflatie tendeert verder omhoog in februari, nu ook industriële goederen duurder werden. ING Research verwacht nu voor 2025 een inflatie van 3,5%.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/9c04f7f1-540b-4bce-9532-7a0ab8e219ae/Overhead-view-of-man-in-leather-jacket-entering-his-pin-number-onto-a-card-machine","type":"image","width":5616,"original":"https://assets.ing.com/m/525d35bb24a6636e/original/Overhead-view-of-man-in-leather-jacket-entering-his-pin-number-onto-a-card-machine.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/nederland/opwaartse-trend-in-inflatie-zet-door-in-februari"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"medium","title":"Officiële inflatiecijfer gedaald in januari, maar onderliggend steeg de prijsdruk","body":"3 februari - Hoewel het officiële inflatiecijfer in januari daalde dankzij energiebelasting, abonnementen en verzekeringen, lijkt onderliggend de prijsdruk juist weer wat gestegen, vooral door voeding.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/cb72b4ae-d040-4b06-b926-be363fbc098f/sector-update-agri-januari","type":"image","width":847,"original":"https://assets.ing.com/m/6c197cb250f1530/original/sector-update-agri-januari.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/nederland/officiele-inflatiecijfer-gedaald-in-januari-maar-onderliggend-steeg-de-prijsdruk"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Meer over de Nederlandse economie","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/f166203c-2322-4c95-a19b-f4d5d5d609fd/Map-Netherlands-icon","type":"image","width":312,"original":"https://assets.ing.com/m/644f5fb91126c7f1/original/Map-Netherlands-icon.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/nederland"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Ramingen Nederlandse economie","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/19669982-6e87-48c7-80f4-7d314a8b215c/Interest-Percentage_Out_Outline","type":"image","width":32,"altTextNL":"\"\"","original":"https://assets.ing.com/m/5093bfbde9405ba4/original/Interest-Percentage_Out_Outline.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/nederland/verwachtingen-voor-de-economie-in-cijfers"}}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Blijf op de hoogte"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Onze publicaties in je mailbox","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ed278600-502d-4eab-b44c-b995dfb5f253/Icon-Envelope","type":"image","width":237,"original":"https://assets.ing.com/m/27711bd2f94a8e23/original/Icon-Envelope.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://ingthink.slgnt.eu/optiext/optiextension.dll?ID=PbkPn7YpYhvjrFjvTUD8S3Vav52QmkvGQm7qSxkvuviMQZuzyw35feMmO6cH6bUlOBp%2BNWCyQFeoieEKV4"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Volg ons op X","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/53b8855d-2f0c-4e52-8575-ca5457329002/Logo-X","type":"image","width":786,"original":"https://assets.ing.com/m/5d6498c19f531619/original/Logo-X.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://twitter.com/ingnl_economie"}}]}]}}}