{"type":"document","data":{"id":"94f469b5-33b1-4aba-840a-3272f9cb9279","localeString":"nl-NL","publishDate":"2025-08-19T16:14:41.762+02:00","contentType":"onecms:editorialPage","hasMacro":false,"flexPageMetadata":{"afmBanner":false,"robotInstruction":{"noIndex":false,"noFollow":false},"description":"ING Research"},"mainHeaderZone":{"componentType":"editorialHeader","coreHeader":{"title":"Vijf redenen waarom de ECB de rente nog niet verlaagt","body":"Vanmiddag gaat de ECB volgens verwachting besluiten om de beleidsrente gelijk te houden. Lang dachten beleggers dat dit het moment zou zijn van de eerste rentedaling, nu inflatie al sterk gedaald is en de economie kwakkelt. Waarom wacht de ECB eigenlijk?"},"backLink":{"textLink":{"url":"/zakelijk/economie","text":"ING Research"}},"date":"2024-03-07","readingTime":3,"authorInfo":{"authorName":"Bert Colijn","jobTitle":"Hoofdeconoom Nederland","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/6e1e5e79-daf7-48b7-a8df-1d863e846684/Bert-Colijn","type":"image","width":630,"original":"https://assets.ing.com/m/a3b347693487c27/original/Bert-Colijn.jpg","extension":"jpg"}}},"flexZone":{"flexComponents":[{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"<p>De inflatie in de eurozone is in een mum van tijd van 10,6 naar 2,6% gedaald. De ECB raamt zelf dat inflatie aan het eind van 2025 precies op het streefniveau van 2% ligt. Daarmee zou je kunnen zeggen dat de ECB de touwtjes inmiddels wel wat kan laten vieren. Zeker omdat de economie in de eurozone al een tijd stagneert en de impact van de renteverhogingen nog een tijd in de economie zullen doorwerken. Dit zijn de belangrijkste redenen waarom de ECB nog niet verlaagt:</p><ol><li>Volgens de ECB zelf is het belangrijkste argument om de rente nog niet te verlagen <strong>de hoge loongroei</strong>. Bestuursleden maken zich recent zorgen dat de loongroei te sterk blijft om inflatie structureel terug op 2% te krijgen. In het vierde kwartaal van 2023 daalde de cao-loongroei in de eurozone van 4,7 naar 4,5%. Dat is nog maar een kleine daling. Volgens de vuistregel van ECB-hoofdeconoom Lane is 4,5% hoe dan ook te hoog om inflatie onder de duim te krijgen. In mei wordt bekend wat de loongroei in het eerste kwartaal is. De ECB lijkt dat cijfer graag af te wachten.</li><li>Daarnaast is <strong>de diensteninflatie</strong> <strong>de afgelopen maanden weer aan het oplopen</strong>. Inmiddels stegen in februari de prijzen van consumentendiensten maand-op-maand alweer met meer dan 4% op jaarbasis. Ook blijven bedrijven in de dienstensector aangeven dat ze prijzen aan een stevig tempo blijven verhogen in de komende maanden. Voor de ECB zal het riskant voelen om de rente te verlagen terwijl een groot deel van het inflatiemandje prijsstijgingen ziet versnellen.</li><li>Ook is er weinig druk om de rente al te verlagen. Het gaat zeker niet goed met de Europese economie, maar <strong>er is ook geen recessie</strong>. En de werkloosheid is de afgelopen tijd zelfs tot een historisch dieptepunt gedaald. De man in de straat zal eerder zorgen hebben over de gestegen prijzen dan om een zwakke economie en dat betekent dat de druk op de ECB om snel rentes te verlagen niet echt aanwezig is. Gegeven de onzekerheid of inflatie wel echt tot 2% gaat dalen heeft de ECB daarmee de luxe om het nog een tijdje aan te kijken voor ze een beslissing over een renteverlaging maakt.</li><li>Als vierde reden is het voor de ECB relevant dat <strong>de Amerikaanse rente nog niet verlaagd wordt</strong>. De Federal Reserve heeft een grote invloed op de wereldwijde rentestanden door de grote Amerikaanse economie en de dominante positie van de dollar. De Amerikaanse economie blijft recent sterker presteren dan verwacht. Daarmee blijft het ‘no landing scenario’, waarin de inflatie niet terugkeert naar 2%, niet uit te sluiten. Mocht de Fed de rente nou helemaal niet verlagen omdat de inflatie daar weer de kop op steekt, dan zou het renteverschil tussen de eurozone en de VS fors op kunnen lopen. Dat zou voor een zwakkere euro en daardoor duurdere importen kunnen zorgen. Zo zou de inflatie toch weer de kop op kunnen steken in de eurozone.</li><li>Ten laatste geven ECB bestuurders aan dat hun <strong>eigen voorspellingen niet geweldig gepresteerd</strong> hebben in de afgelopen jaren. Nadat de ECB de grootste inflatiestijging in decennia niet aan zag komen, wordt er met minder vertrouwen naar hun eigen voorspellingen gekeken. De ECB durft daarom niet alleen te sturen op de verwachtingen voor de middellange termijn, maar wil hard bewijs zien dat inflatie snel daalt. Gegeven de onzekerheid over hun eigen voorspellingen en de recente inflatiepiek lijken ECB-bestuurders momenteel de voorkeur te geven aan risico op te lage inflatie boven te hoge inflatie.</li></ol><p>Om bovenstaande redenen houdt de ECB vanmiddag het kruit dus hoogstwaarschijnlijk nog even droog. De ECB voelt zich er dus comfortabel bij om in de komende maanden eerst te kijken hoe de economie zich ontwikkelt voordat er een besluit genomen wordt om de rente weer naar beneden te brengen. De verwachting is dat in juni de beleidsrente voor het eerst zal gaan dalen, maar de komende maanden moeten duidelijkheid bieden of de ECB er dan inderdaad aan gaat beginnen.</p>"}},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Bert Colijn","intro":"Hoofdeconoom Nederland","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/326b50a1-38c0-4635-9185-075f6cd8560e/Bert-Colijn","type":"image","width":630,"original":"https://assets.ing.com/m/313adf3dc016cf96/original/Bert-Colijn.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/over-ing-research/auteur/bert-colijn"}}]},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"Disclaimer","richBody":{"value":"<p>Deze publicatie is opgesteld door de &apos;Economic and Financial Analysis Division&apos; van ING Bank N.V. (&quot;ING&quot;) en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerplein 888, 1102 MG te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.</p>"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Blijf op de hoogte"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Onze publicaties in je mailbox","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ed278600-502d-4eab-b44c-b995dfb5f253/Icon-Envelope","type":"image","width":237,"original":"https://assets.ing.com/m/27711bd2f94a8e23/original/Icon-Envelope.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://ingthink.slgnt.eu/optiext/optiextension.dll?ID=PbkPn7YpYhvjrFjvTUD8S3Vav52QmkvGQm7qSxkvuviMQZuzyw35feMmO6cH6bUlOBp%2BNWCyQFeoieEKV4"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Volg ons op X","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/53b8855d-2f0c-4e52-8575-ca5457329002/Logo-X","type":"image","width":786,"original":"https://assets.ing.com/m/5d6498c19f531619/original/Logo-X.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://twitter.com/ingnl_economie"}}]}]}}}