De verwachtingen over de Amerikaanse presidentsverkiezingen verschuiven flink in de afgelopen weken. Donald Trump is aan een opmars bezig in de peilingen, zowel nationaal als in de cruciale swing states. Trump heeft terrein goedgemaakt en lijkt nu een hele kleine voorsprong te hebben, al is die niet statistisch significant. Op basis van het veranderde momentum heeft Trump op de gokmarkten inmiddels een flinke voorsprong genomen op Harris en ook beleggers lijken op een overwinning van Trump voor te sorteren.
Zo stijgen de Amerikaanse kapitaalmarktrentes in de afgelopen weken behoorlijk en is de dollar sterker geworden. Hoewel de campagnebeloften niet altijd even letterlijk genomen moeten worden lijkt het programma van Trump meer inflatoir te worden dan dat van Harris. Denk aan het door Trump voorgestelde verlagen van belastingen en het fors verhogen van tarieven op importen. Belastingverlagingen stimuleren de bestedingen en daarmee ook de kans dan bedrijven prijzen verhogen, handelstarieven zorgen voor hogere kostprijzen voor bedrijven die waarschijnlijk aan de consument doorgeprijsd worden.
Die hogere verwachte inflatie zorgt voor hogere rentes. Dat komt overigens niet alleen door het anticiperen op Trump, het is ook een reflectie van aanhoudend goed nieuws over de Amerikaanse economie. Denk daarbij aan een sterk arbeidsmarktrapport voor de maand september. De Amerikaanse 10-jaars rente deze maand van 3,7% naar 4,2% gestegen en zijn ook de kortere rentes met eenzelfde tempo omhooggegaan.
In de eurozone nemen juist verwachtingen van een snellere rentedaling toe. Dit komt door gedaalde groeiverwachtingen voor de Europese economie. Ook hier speelt een mogelijk presidentschap van Trump een rol. Zo gaf ECB-president Lagarde recent aan dat hogere Amerikaanse importtarieven de Europese groei verzwakken. Dat kan bijdragen aan een lagere rente. Voor het gemak ging ze daarbij niet uit van een handelsoorlog waarbij de EU ook de importtarieven verhoogt.
De Europese rentes bewegen doorgaans met de Amerikaanse rentes mee, maar aan deze kant van de oceaan zijn de rentes wel minder gestegen: de Duitse 10-jaars rente is van 2% naar 2,3% gestegen. De 2-jaars rente is sinds 14 oktober juist dalende. Daarmee wordt het verschil in rentes met de VS fors groter en dat heeft een grote impact op de euro/dollar koers. Die euro is aan een sterke trend van depreciatie begonnen ten opzichte van de dollar. Deze maand bewoog de koers van 1,11 dollar per euro naar 1,08.
In Nederland zorgt dit er vooralsnog voor dat onze exporten wat gestimuleerd worden. De zwakkere euro maakt onze exportprijzen aantrekkelijker, wat de Nederlandse concurrentiepositie buiten de eurozone voorlopig wat verbetert. Als Trump daadwerkelijk president wordt en importtarieven inderdaad verhoogd worden, dan kan dat beeld natuurlijk snel veranderen. Tegelijkertijd helpen de lagere rentes in Europa om investeringen in Nederland iets aan te jagen, al is de vraag op welke termijn dat een effect gaat hebben en hoe groot dat effect is bij de huidige matige afzetverwachtingen.
Aan de andere kant zorgt de zwakkere euro ook voor hogere importprijzen, waarbij benzineprijzen vrij direct beïnvloed worden doordat vaten olie in dollars afgerekend worden. Dat betekent dus hogere inflatie. Waar in de eurozone een zwakkere euro niet zo erg gevonden wordt nu inflatie tot onder de 2% gedaald is, zal dat in Nederland, waar de inflatie naar onze huidige verwachting nog langer boven de 2% zal blijven, toch met gemengde gevoelens ontvangen worden.
Of Trump daadwerkelijk weer president wordt blijft tot 5 november de vraag, of misschien zelfs langer. In de tussentijd merken wij via de financiële markten hier in ieder geval al wel de eerste gevolgen van verschuivingen in de verwachtingen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Bert Colijn","intro":"Hoofdeconoom Nederland","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/326b50a1-38c0-4635-9185-075f6cd8560e/Bert-Colijn","type":"image","width":630,"original":"https://assets.ing.com/m/313adf3dc016cf96/original/Bert-Colijn.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/over-ing-research/auteur/bert-colijn"}}]},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"Disclaimer","richBody":{"value":"Deze publicatie is opgesteld door de 'Economic and Financial Analysis Division' van ING Bank N.V. ("ING") en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerplein 888, 1102 MG te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.
"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Blijf op de hoogte"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Onze publicaties in je mailbox","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ed278600-502d-4eab-b44c-b995dfb5f253/Icon-Envelope","type":"image","width":237,"original":"https://assets.ing.com/m/27711bd2f94a8e23/original/Icon-Envelope.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://ingthink.slgnt.eu/optiext/optiextension.dll?ID=PbkPn7YpYhvjrFjvTUD8S3Vav52QmkvGQm7qSxkvuviMQZuzyw35feMmO6cH6bUlOBp%2BNWCyQFeoieEKV4"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Volg ons op X","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/53b8855d-2f0c-4e52-8575-ca5457329002/Logo-X","type":"image","width":786,"original":"https://assets.ing.com/m/5d6498c19f531619/original/Logo-X.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://twitter.com/ingnl_economie"}}]}]}}}