Vorige week was de ECB bij elkaar in Amsterdam. Waar alle grote centrale banken al waren begonnen om de rente te verhogen tegen de sterk opgelopen inflatie, had de ECB het kruit vooralsnog droog gehouden. De bestuurders vertoefden twee dagen in onze hoofdstad en na een paar keer afrekenen op een terras en het zien van de parkeertarieven binnen de ring werd acuut besloten om snel de rente op te trekken. De eerste renteverhoging – met 0,25% - staat voor juli gepland en ook in september gaat de rente wederom omhoog, daarvoor is de verwachting dat dat zelfs met 0,5% zal zijn. Een historische stap, want de stap in juli wordt de eerste renteverhoging sinds 2011.
Inmiddels is de lange rente al een tijd aan het stijgen. De ECB is in sterk tempo de obligatieaankopen aan het afbouwen en beleggers anticiperen op rentestijgingen. Zo is de Nederlandse 10-jaars rente inmiddels van -0,25% in december naar rond de 2% opgelopen. In Zuid Europa lopen de rentes nog harder op omdat beleggers zich zorgen maken over de houdbaarheid van de hoge schulden als de ECB de monetaire steun snel weghaalt. In Italië liep de rente eergisteren op tot boven de 4%, waarna de ECB besloot om een ad hoc bijeenkomst van het bestuur uit te roepen.
Zo moest er – nog geen week na de vorige vergadering – weer overlegd worden. President Lagarde had in Amsterdam al gezegd dat de ECB mogelijk in zou grijpen als rentes te ver oplopen en dat de ECB daartoe een nieuw instrument kan optuigen om ervoor te zorgen dat er de verschillen in financiële condities tussen eurolanden niet te groot worden. Die aankondiging was niet genoeg om de onrust te sussen, gezien de snel oplopende rentes in bijvoorbeeld Italië. Dus kwam de ECB gisteren met de aankondiging dat de aflopende obligaties uit het pandemieopkoopprogramma flexibel ingezet gaan worden. Ook moeten ‘de commissies’ op de ECB burelen nog harder werken om snel een nieuw instrument te bedenken dat de verschillen in Europese financieringscondities tegen moet gaan.
De rentes zijn inmiddels wat gedaald in Zuid Europa, maar in de komende dagen moet blijken hoe structureel dat is. Als blijkt van niet en rentes in Zuid Europa inderdaad sterk stijgen en de economie daar sneller achteruit gaat, wordt het maken van ECB beleid voor het gemiddelde van de eurozone zeer lastig. De tragiek is dat de ECB blijft kampen met de structurele weeffouten in de monetaire unie en de oude problemen die deze blootleggen. Het snel beëindigen van QE en optrekken van de beleidsrente betekent voor de ECB dat zorgen over houdbaarheid van schulden direct toenemen. Dat noopt de ECB tot het voeren van complex beleid waarbij verschillende instrumenten mogelijk tegen elkaar in moeten werken om de inflatie te kunnen beteugelen zonder tegelijkertijd een nieuwe crisis te veroorzaken.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Meer weten?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Kennis over de economie
Volg ons op Twitter
Disclaimer Deze publicatie is opgesteld door de ‘Economic and Financial Analysis Division’ van ING Bank N.V. (‘‘ING’’) en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om er voor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaardt enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaardt enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerdreef 106, 1102 CT te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.
Analist: Bert Colijn
"}}]},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Kennis over de economie"},"textLinks":[{"url":"/zakelijk/economie","text":"Onze economie"},{"url":"/zakelijk/sector/all-sectors","text":"Jouw sector"}]}]}}}