Het lijkt erop dat de periode van renteverhogingen door de grote centrale banken achter de rug is. In de ECB-vergadering van vorige week werd besloten om de rente niet verder te verhogen. Daarmee blijft de depositorente staan op een hoogte van 4%. Ook de Fed maakt een pas op de plaats: in de persconferentie van gisteren gaf voorzitter Powell aan dat de huidige beleidsrente van tussen de 5,25 en 5,5% wordt gehandhaafd, maar dat de inflatie nog steeds te hoog is.
ECB-president Lagarde legde tijdens de maandelijkse persconferentie uit dat de inflatie op dit moment weliswaar nog steeds te hoog is, maar dat de meest recente cijfers er volgens de ECB nu op wijzen dat de prijsstijgingen op de goede weg terug zijn. Dat komt onder andere door hoopgevende inflatieberichten van de afgelopen maanden: in september was de inflatie nog 4,3%, maar deze daalde in oktober met bijna anderhalf procentpunt naar 2,9%. Dit komt voor een deel doordat we vorig jaar om deze tijd te maken hadden met een sterke stijging in de voedsel- en energieprijzen, en deze steeds verder verdwijnen uit de jaarlijkse cijfers. Maar er is ook een bredere afname van de inflatie te zien: de inflatie zonder energie en voedsel neemt af (van 4,5% in september naar 4,2% in oktober). Ook geeft de stagnatie van het aantal uitgegeven leningen een indicatie van een alsmaar afkoelende economie. Al met al voldoende reden voor de ECB om te besluiten de rente in oktober niet verder te verhogen.
Ook de Federal Reserve lijkt de laatste renteverhoging achter de rug te hebben. Met het meest recente inflatiecijfer van 3,7% in september lijkt de inflatie in de VS steeds beter onder controle. Ondertussen zijn de rentes op de kapitaalmarkt flink opgelopen. Dat komt onder andere door minder verwachte beleidsrentedalingen voor 2024 en door een hoger risicopremie. Dit hogere risicopremie lijkt onder andere te maken te hebben met zorgen rondom de Amerikaanse begroting. Daar komt nog eens bij dat de Fed nu steeds minder zelf obligaties inkoopt, waardoor obligatiemarkten te maken krijgen met veel aanbod. Met een Amerikaanse 10-jaars rente rond de 5% wordt de economie al verder geremd, wat voor de Fed een reden was om voor de tweede keer op rij de rente niet verder te verhogen. Fed-voorzitter Powell geeft aan voorzichtig om te gaan met volgende veranderingen van de rente, of dat nu naar boven of naar beneden is.
De gestegen rentes zorgen ervoor dat krediet fors duurder wordt, wat zich voor de Fed uiteindelijk moet vertalen in lagere economische groei en daarmee een rem op inflatie. Toch vertoonde de Amerikaanse economie in het derde kwartaal een groeiversnelling. De Fed ziet zich dus geconfronteerd met een dilemma: aan de ene kant een dalende inflatietrend en opgelopen kapitaalmarktrentes, en aan de andere kant is er het risico dat de economie nog goed blijft draaien, wat de inflatie langer dan gehoopt hoog kan houden. Powell geeft aan dat de Amerikaanse economie zich beter staande houdt dan gedacht, maar dat hij nog steeds gelooft dat een verdere afkoeling van de economie en arbeidsmarkt waarschijnlijk noodzakelijk is om de inflatie verder naar beneden te krijgen.
Met een dalende inflatietrend en nu de gevolgen hiervan steeds meer zichtbaar in de economie zijn, rijst de vraag hoe ver weg de eerste renteverlaging is. Lagarde antwoordde er tijdens de persconferentie op dat de rente ‘voldoende lang’ hoog zal blijven om de inflatie structureel onder controle te brengen. Ze geeft aan dat het nog te vroeg is om het over een renteverlaging te hebben en benadrukt dat elk rentebesluit per vergadering wordt bepaald op basis van de meest recent beschikbare data. In de VS houdt Powell vooral de deur nog open naar verdere renteverhogingen als de Amerikaanse economie zo sterk blijft presteren. Toch zijn er genoeg tekenen van afzwakking van de Amerikaanse economie voor de komende maanden. En omdat kerninflatie in de VS blijft dalen, lijkt een eerste renteverlaging toch eerder in de VS dan in de eurozone te komen.
Deze publicatie is opgesteld door de 'Economic and Financial Analysis Division' van ING Bank N.V. ("ING") en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerplein 888, 1102 MG te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.
"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Ook interessant"},{"componentType":"cards"},{"componentType":"sectionTitle","title":"Blijf op de hoogte"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Onze publicaties in je mailbox","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ed278600-502d-4eab-b44c-b995dfb5f253/Icon-Envelope","type":"image","width":237,"original":"https://assets.ing.com/m/27711bd2f94a8e23/original/Icon-Envelope.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://ingthink.slgnt.eu/optiext/optiextension.dll?ID=PbkPn7YpYhvjrFjvTUD8S3Vav52QmkvGQm7qSxkvuviMQZuzyw35feMmO6cH6bUlOBp%2BNWCyQFeoieEKV4"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Volg ons op X","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/53b8855d-2f0c-4e52-8575-ca5457329002/Logo-X","type":"image","width":786,"original":"https://assets.ing.com/m/5d6498c19f531619/original/Logo-X.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://twitter.com/ingnl_economie"}}]}]}}}