De handelsoorlog is in volle gang. Ondanks dat er inmiddels pauzes zijn ingelast op de hoogste tarieven, blijft het gemiddelde effectieve invoertarief in Amerika nu 13%, het hoogste niveau sinds de jaren 40 van de vorige eeuw. Ondanks recente de-escalatie met China is dit dus nog steeds een grote schok voor Amerikaanse importeurs, waarvan de vraag is hoe dit nu de economie raakt. Zeker omdat ook onzekerheid bij bedrijven en consumenten een grote rol speelt bij de impact op de economie, is het moeilijk te voorspellen hoe dit nu precies uit gaat pakken.
De ontwikkelingen gaan zo snel dat cijfers achterlopen. De grote verstoringen die de handelsoorlog – met name met China voor de pauze – heeft veroorzaakt, lijken in eerste instantie echter nog geen grote impact op de Amerikaanse economie te hebben. Cijfers over april lieten zien dat de maakindustrie in de VS slechts gematigd kromp in april (-0.4%). De detailhandelsverkopen in de VS groeiden met slechts 0,1% nadat consumenten in maart nog tekenen van hamstergedrag lieten zien. Vooralsnog lijkt ook de inflatoire impact in de VS mee te vallen. Nog geen gigantische bewegingen dus, maar ook geen enkele duidelijkheid over hoe de economie zich in de VS nu verder gaat ontwikkelingen: er is simpelweg nog te weinig bekend is over de effecten en het verloop van de handelsoorlog.
Voor de Federal Reserve (Fed) is het daardoor moeilijk om beslissingen te maken over de beleidsrente. Twee belangrijke Fed bestuurders gaven recent aan dat ze de komende maanden waarschijnlijk de beleidsrente niet zullen verlagen omdat het te onduidelijk is waar de economie precies naartoe gaat.
Ook in Europa is de impact vooralsnog onduidelijk. De inkoopmanagersindex voor de eurozone zakte in mei van 50,4 naar 49,5. Dat correspondeert met een stagnerende economie na een sterk eerste kwartaal. Interessant genoeg is het niet de maakindustrie – die het meest direct onder heffingen te leiden heeft – die slecht presteert. Het is juist de dienstensector die de afgelopen maanden steeds zwakker presteert. Dat wijst voorlopig juist op een meer binnenlands effect, of op een zwakkere vraag naar diensten door dalend vertrouwen in de wereldeconomie. Hoe dan ook, in de eurozone is er ook nog geen groot effect van de handelsoorlog op de economie te zien omdat de maakindustrie juist beter presteerde in mei dan in de afgelopen maanden.
Zo zitten we een beetje in het oog van de handelsstorm, waarbij er nog steeds grote onzekerheid heerst over mogelijke handelsakkoorden met de VS, welke heffingen er aan het einde van de ‘onderhandelpauzes’ gelden en welke impact de huidige stand van zaken op de economie gaat hebben. Beleggers verleggen inmiddels hun focus van de handelsoorlog naar het Amerikaanse begrotingstekort, waarbij hetzelfde thema een sleutelrol speelt: de onvoorspelbaarheid van de Amerikaanse regering.
De Republikeinen proberen Trump’s “Big beautiful bill” – zijn begrotingsvoorstel - door het Congres te loodsen, wat tot onrust onder beleggers leidt. Dit begrotingsvoorstel heeft grote gevolgen: volgens het Committee for a Responsible Federal Budget gaat het in de komende tien jaar de staatsschuld verhogen tot 125% van het bbp en stijgt het jaarlijkse begrotingstekort van een reeds hoge 6,4% in 2024 naar gemiddeld 6,9% van het bbp. En dat terwijl Moody’s de Amerikaanse staat al een lagere kredietwaardigheidsbeoordeling had gegeven. Als teken aan de wand viel de vraag bij een veiling van Amerikaans 20-jaars staatsobligaties gisteren tegen, en zitten desbetreffende marktrentes in de lift. Of de marktreactie impact op de definitieve begroting gaat hebben, is zeer de vraag. Zoals op de meeste economische vlakken blijft het beleid van de Amerikaanse regering en de uitwerking daarvan op de economie vooralsnog onvoorspelbaar.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Bert Colijn","intro":"Hoofdeconoom Nederland","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/326b50a1-38c0-4635-9185-075f6cd8560e/Bert-Colijn","type":"image","width":630,"original":"https://assets.ing.com/m/313adf3dc016cf96/original/Bert-Colijn.jpg","extension":"jpg"},"link":{"url":"/zakelijk/economie/over-ing-research/auteur/bert-colijn"}}]},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"Disclaimer","richBody":{"value":"Deze publicatie is opgesteld door de 'Economic and Financial Analysis Division' van ING Bank N.V. ("ING") en slechts bedoeld ter informatie van haar cliënten. Deze publicatie is geen beleggingsaanbeveling noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Deze publicatie is louter informatief en mag niet worden beschouwd als advies in welke vorm dan ook. ING betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. De informatie in deze publicatie geeft de persoonlijke mening weer van de Analist(en) en geen enkel deel van de beloning van de Analist(en) was, is, of zal direct of indirect gerelateerd zijn aan het opnemen van specifieke aanbevelingen of meningen in dit rapport. De analisten die aan deze publicatie hebben bijgedragen voldoen allen aan de vereisten zoals gesteld door hun nationale toezichthouders aan de uitoefening van hun vak. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. ING noch één of meer van haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of indirect verlies of schade voortkomend uit het gebruik van (de inhoud van) deze publicatie alsmede voor druk- en zetfouten in deze publicatie. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Niets in deze publicatie mag worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door wie dan ook voor welke reden dan ook zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van de ING. Alle rechten zijn voorbehouden. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, houdt kantoor aan Bijlmerplein 888, 1102 MG te Amsterdam, Nederland en is onder nummer 33031431 ingeschreven in het handelsregister van de kamer van koophandel. In Nederland is ING Bank N.V. geregistreerd bij en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank en de Autoriteit Financiële Markten. Voor nadere informatie omtrent ING policy zie https://research.ing.com/.
"}}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"sectionTitle","title":"Ook interessant"},{"componentType":"sectionTitle","title":"Blijf op de hoogte"},{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"serviceCard","cardType":"service","cardSize":"small","title":"Onze publicaties in je mailbox","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/ed278600-502d-4eab-b44c-b995dfb5f253/Icon-Envelope","type":"image","width":237,"original":"https://assets.ing.com/m/27711bd2f94a8e23/original/Icon-Envelope.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://ingthink.slgnt.eu/optiext/optiextension.dll?ID=PbkPn7YpYhvjrFjvTUD8S3Vav52QmkvGQm7qSxkvuviMQZuzyw35feMmO6cH6bUlOBp%2BNWCyQFeoieEKV4"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Volg ons op X","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/53b8855d-2f0c-4e52-8575-ca5457329002/Logo-X","type":"image","width":786,"original":"https://assets.ing.com/m/5d6498c19f531619/original/Logo-X.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://twitter.com/ingnl_economie"}}]}]}}}