Er zijn grofweg vijf beleggingsmogelijkheden te onderscheiden binnen private equity
"}},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"1. Venture Capital","richBody":{"value":"Venture capital, of durfkapitaal, richt zich op investeringen in startups, bedrijven die in een vroege fase van hun levenscyclus zitten en een hoog groeipotentieel kennen. De investeerder speelt een actieve rol in de strategische ontwikkeling van het bedrijf. Aan venture capital kleven hoge risico’s, maar daar zouden hogere rendementen tegenover kunnen staan.
"}},{"title":"2. Growth-equity","richBody":{"value":"Growth-equity-fondsen verstrekken geld aan middelgrote ondernemingen die al (bijna) winstgevend zijn en die het kapitaal willen gebruiken om de bestaande activiteiten uit te breiden. Het kapitaal kan bijvoorbeeld gebruikt worden voor overnames of het betreden van andere markten. Beleggers profiteren van de verdere groei van het bedrijf, zonder een groot belang in de onderneming te hoeven nemen.
"}},{"title":"3. Buyout","richBody":{"value":"Een andere vorm zijn buyout-fondsen, die investeren in gevestigde bedrijven met als doel om bijvoorbeeld de operationele efficiëntie te verbeteren en de winstgevendheid van de ondernemingen te vergroten. Deze vorm is een stuk minder riskant dan venture capital, maar vereist wel grotere bedragen. Daar krijgt de belegger wel vaak een meerderheidsbelang voor terug.
"}},{"title":"4. Distressed","richBody":{"value":"Een iets minder gebruikelijke vorm zijn distressed beleggingen, waarbij wordt geïnvesteerd in bedrijven die in financiële nood verkeren. Het doel is om de bedrijven te herstructureren om ze weer winstgevend te maken. Slaagt de investeerder erin om de onderneming er weer bovenop te helpen, dan zijn de rendementen hoog, maar er blijft een risico dat het reddingsplan faalt. Een distressed manager dient specialistische ervaring te hebben in het herstructureren van een bedrijf en heeft ook juridische kennis nodig.
"}},{"title":"5. Secondaries","richBody":{"value":"Tot slot zijn er secondaries, die de mogelijkheid bieden aan beleggers om bestaande belangen in private equity-fondsen te kopen of verkopen. Dit kan aantrekkelijk zijn voor beleggers die eerder toegang willen tot hun kapitaal of die juist willen investeren in fondsen die al wat langer lopen. Secondaries geven beleggers iets meer flexibiliteit en maken private equity iets minder illiquide.
"}}]},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":""},"video":{"type":"video","originalUrl":"https://assets.ing.com/m/28c3d08d6f21fd91/original/ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.mp4","videoPreviewURLs":["https://assets.ing.com/asset/b3df7719-d719-4f9a-859d-b0d492690c5a/1080p/ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.mp4","https://assets.ing.com/asset/b3df7719-d719-4f9a-859d-b0d492690c5a/480p/ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.mp4","https://assets.ing.com/asset/b3df7719-d719-4f9a-859d-b0d492690c5a/720p/ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.mp4","https://assets.ing.com/asset/b3df7719-d719-4f9a-859d-b0d492690c5a/mp4/ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.mp4"],"thumbnails":{"mini":"https://assets.ing.com/m/28c3d08d6f21fd91/mini-ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.jpg","webimage":"https://assets.ing.com/m/28c3d08d6f21fd91/webimage-ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.jpg","thul":"https://assets.ing.com/m/28c3d08d6f21fd91/thul-ing_-private_equity-_short_3-1080p-1.jpg"},"extension":["mp4"]}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Private equity fondsen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Omdat er forse investeringen nodig zijn, worden er fondsen opgericht om kapitaal op te halen bij met name institutionele beleggers en vermogende particulieren.
De fondsen worden doorgaans opgericht door grote asset managers met specialistische kennis over beleggen in private markten, denk aan namen als BlackRock, Blackstone, Brookfield en KKR. Door hun omvang, kunnen ze een groot aantal beleggers bereiken en daarmee een breed gespreide portefeuille realiseren.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Limited partners en general partners"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"In de fondsen zitten twee typen beleggers, die zijn onderverdeeld in limited partners, die het kapitaal leveren, en general partners, die de fondsen beheren, de investeringsbeslissingen nemen en daar een vergoeding voor ontvangen. General partners beleggen dus met het kapitaal dat door limited partners wordt aangedragen.
De general partners willen door middel van actief beheer ervoor zorgen dat bedrijven in de portefeuille verder groeien en meer waard worden. De beheerder kan daarbij strategieën toepassen om waarde te creëren, die bij beursgenoteerde beleggingen niet altijd toepasbaar zijn, denk aan de inbreng van eigen kennis, het samenvoegen van bedrijfsonderdelen en het optimaliseren van de balans. Fondsbeheerders hebben vaak een voorsprong in hun informatievoorziening, terwijl bij beursgenoteerde ondernemingen alle belangrijke informatie voor iedereen op hetzelfde moment beschikbaar moet zijn. Bovendien is er slechts een kleine groep deskundige en actieve aandeelhouders, met directe toegang tot het bestuur. Dit komt de focus en strategie van een bedrijf ten goede, waarbij er een optimale afstemming tussen bestuur en aandeelhouders is.
Vanwege de lange beleggingshorizon, kan een bedrijf lange tijd van de steun van zijn aandeelhouders genieten. Deze sterke aandeelhoudersbasis zorgt voor een hogere kans dat de continuïteit van het bedrijf gewaarborgd blijft. Ook kunnen bepaalde voorwaarden worden afgesproken, die in het voordeel van de aandeelhouder zijn, terwijl de fondsbeheerder met zijn kennis operationeel kan ingrijpen wanneer dat nodig is.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Beleggen in twee fases"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Het kapitaal van een belegger wordt op twee verschillende momenten ingezet. Een eerste bedrag wordt gebruikt in de opstartfase van het fonds. Met dit geld worden onder meer de instapkosten en lopende kosten, waaronder beheercommissies, gedekt. Pas als de fondsbeheerder aantrekkelijke bedrijven heeft gevonden om in te investeren, zal het geld letterlijk “opgeroepen” worden om het resterende deel van het gecommitteerde bedrag te beleggen. Dit heet een capital call.
Het kan evenwel een tijd duren voordat het fonds daadwerkelijk gevuld wordt met aantrekkelijke bedrijven, terwijl de belegger in de tussentijd vaak al wel beheerkosten betaalt over het compleet toegezegde bedrag. Dit kan frustrerend zijn, vooral omdat het kapitaal in de tussentijd niet elders kan worden belegd. Doorgaans kan het wel een jaar of twee duren voordat een bedrijf is gevonden.
Om dit te ondervangen, zijn er de zogenoemde semi-liquide evergreenfondsen in het leven geroepen, die momenteel aan tractie winnen. Bij deze fondsen is het mogelijk om een keer per maand of kwartaal in- of uit te stappen. De fondsen worden maandelijks gewaardeerd en bieden beleggers de optie om te kopen of verkopen tegen de dan geldende netto inventariswaarde.
"},"alignedImage":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/d52bf0e6-b91f-4c9e-8718-d1bd523bca7e/PORTRAIT-OF-YOUNG-MAN-WITH-ARMS-OUTSTRETCHED-AGAINST-SKY","altTextNL":"\"\"","original":"https://assets.ing.com/m/16cd93b7f67f2d27/original/PORTRAIT-OF-YOUNG-MAN-WITH-ARMS-OUTSTRETCHED-AGAINST-SKY.jpg","extension":"jpg"}},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"Kosten","richBody":{"value":"Een belegger dient rekening te houden met hogere kosten dan bij veel andere beleggingsfondsen gebruikelijk is. De beheerkosten van 1 tot 2,5 procent verschillen niet enorm met die van actieve aandelenfondsen, maar het zijn vooral de prestatievergoedingen die private equity vrij duur maken. Deze prestatievergoedingen kunnen oplopen tot 20 procent van de winst, mits die boven een bepaalde, vooraf afgesproken drempel komt, de zogenoemde hurdle fee. Meestal ligt deze drempel ergens tussen de 7 en 8 procent. Komt het rendement dus boven de 7 of 8 procent uit, dan hebben de prestatievergoedingen een aanzienlijke impact op het rendement. Daartegenover staat dat het beheren van een private equity-fonds veel tijd, aandacht en specialistische kennis vraagt. Dit verklaart waarom dergelijke fondsen hogere kosten hanteren dan de gemiddelde aandelen- of obligatiefondsen.
"}},{"title":"Rendementen","richBody":{"value":"Dit neemt niet weg dat private equity-fondsen alsnog aantrekkelijke rendementen laten zien. Uit cijfers van de U.S. Private Equity Index van Cambridge Associates blijkt het gemiddelde jaarlijkse nettorendement (dus na aftrek van kosten) in de afgelopen twintig jaar, bijna 15 procent te zijn geweest. De Amerikaanse hoofdgraadmeter S&P 500 deed over dezelfde periode krap 6 procent per jaar.
Gemeld moet worden dat het rendement uit private equity zich moeilijk laat voorspellen. Het succes van een fonds hangt af van de prestaties van de onderliggende bedrijven en die zijn voor een belegger niet altijd duidelijk zichtbaar. Er zijn in tegenstelling tot beursgenoteerde ondernemingen niet altijd uitgebreide jaarverslagen beschikbaar. Bovendien is het verschil tussen goede en slechte managers veel groter dan bij fondsbeheerders in publieke markten.
"}},{"title":"Looptijd","richBody":{"value":"Bij een traditioneel private equity-fonds staat het geld van beleggers lange tijd vast. De gemiddelde kapitaalverplichting is doorgaans vijf tot zeven jaar. Dit maakt een belegging in private markten illiquide, in tegenstelling tot een belegging in beursgenoteerde bedrijven. Het is niet mogelijk om tussentijds geld uit het fonds te halen. Uitzondering hierop zijn de eerder genoemde semi-liquide evergreenfondsen, waarmee het mogelijk wordt om maandelijks of per kwartaal in- of uit te stappen. Dit neemt niet weg dat beleggers nog steeds de lange termijn in gedachten dienen te houden.
Het ontbreken van een mogelijkheid om tussentijds uit te stappen bij een traditioneel private equity-fonds, heeft als overduidelijk nadeel dat het geld jarenlang niet beschikbaar is voor de belegger, maar er zijn ook voordelen. Het voorkomt dat beleggers massaal uit emotie hun geld willen onttrekken, bijvoorbeeld vanwege turbulentie op de financiële markten, wat tot grote verliezen kan leiden. Zodoende geeft een belegging in private markten ook wat rust: er staat niet iedere dag een koers op de borden. Daarnaast willen beleggers een hoger rendement zien, vanwege de illiquide aard van private equity, ook wel een illiquiditeitspremie genoemd.
"}},{"title":"Exit","richBody":{"value":"Uiteindelijk kan een geschikt uitstapmoment worden gekozen om rendement te realiseren op de investering. Wanneer dat moment aanbreekt, is van tevoren niet duidelijk en hangt af van onder meer de marktomstandigheden. Data van PitchBook (een dataleverancier) laten zien dat een belang in de portefeuille van een fonds gemiddeld krap zes jaar wordt aangehouden, voordat wordt besloten om het te gelde te maken. Uitstappen, of een exit, kan op verschillende manieren plaatsvinden. Zo kan een onderneming naar de beurs worden gebracht, maar een belang kan ook worden doorverkocht aan andere private equity-managers of strategische kopers.
In principe worden alle (resterende) posities verkocht als het fonds afloopt, hetgeen meestal na tien of twaalf jaar is. Meestal kan de looptijd van een fonds met enkele jaren worden verlengd, als een meerderheid van de investeerders het daarmee eens is. Bij een semi-liquide evergreenfonds is er geen einddatum: belangen worden in de portefeuille gehouden totdat er een aantrekkelijk verkoopmoment ontstaat en de opbrengsten uit verkochte belangen worden herbelegd door de manager.
"}},{"title":"Risico's","richBody":{"value":"Beleggen in complexe beleggingsfondsen brengt extra risico's met zich mee, vergeleken met niet-complexe beleggingsfondsen. De instrumenten die toegang geven tot het beleggen in Private Markets hebben als kenmerk dat deze illiquide of beperkt liquide zijn en qua risico in de meeste gevallen vergelijkbaar zijn met een portefeuille die volledig bestaat uit aandelen. Illiquide betekent dat de beleggingen tussentijds niet, moeilijk of beperkt verhandelbaar zijn. Het kan dus zijn dat wanneer je je belegging wil verkopen dit niet mogelijk is. Voor een illiquide belegging is een voldoende ruime beleggingshorizon essentieel. Voor het rendement ben je, net als bij beleggingsfondsen in aandelen en obligaties, afhankelijk van de beheerder van het fonds en de resultaten van de beleggingen in het fonds. Private Markets beleggingen zijn speculatieve en complexe instrumenten. Extra risico’s betreffen hogere financieringsniveaus, beperkte overdraagbaarheid van beleggingen, verminderde beleggersbescherming, minder transparante waardering en minder informatie voor beleggers dan bij beleggingen op de reguliere markten het geval zou zijn.
"}}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Conclusie"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen in private markten biedt beleggers de mogelijkheid om meer spreiding aan te brengen in hun portefeuille en te profiteren van exclusieve kansen met een potentieel hoger rendement in vergelijking met traditionele beleggingen over een langere periode. Hoewel kapitaal voor langere tijd vaststaat en niet, of slechts in beperkte mate, liquide is, voorkomt dit dat een belegger uit emotie handelt. Al met al kan private equity een goede aanvulling zijn aan een portefeuille met beursgenoteerde beleggingen. Tegelijkertijd dien je te beseffen dat beleggen in complexe beleggingsfondsen extra risico's met zich meebrengt.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico's en kosten met zich mee. Je kunt je inleg of een deel ervan verliezen. Wil je meer weten over deze complexe beleggingsfondsen en de risico's van deze beleggingscategorie? Hiervind je alle informatie.
"}},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":""},"textLinks":[{"url":"/private-banking/beleggen/private-markets-infrastructuur","text":"Ook in de reeks 'Ontdek de wereld van Private Markets - Infrastructuur"}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Maak een afspraak","intro":"We gaan graag in gesprek.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/3e538078-976f-4b74-b49c-90d7cd895df2/Web-12","type":"image","width":307,"original":"https://assets.ing.com/m/1d41bac33a10b194/original/Web-12.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/private-banking/contact"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Inloggen Mijn ING","intro":"Snel inzicht in je financiële situatie.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/33c4e3a2-7e3d-47a1-9c6f-1993eedcdb8c/Web-13","type":"image","width":307,"original":"https://assets.ing.com/m/5aecfb619a645cd6/original/Web-13.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://mijn.ing.nl/login"}}]}]}}}