Na de financiële crisis zijn de kapitaaleisen voor banken sterk verhoogd en voor risicovollere leningen moet meer kapitaal worden aangehouden. Daardoor zijn banken selectiever geld gaan uitlenen, waardoor bedrijven zich vaker tot private credit keren. Voor ondernemers zitten daar ook voordelen aan: een lening kan wat meer op maat gemaakt worden en private credit biedt hen ook wat meer flexibiliteit en zekerheid dan bij een bank.
Voor investeerders biedt private credit een mogelijkheid om deze ondernemers te helpen, maar ook om meer spreiding aan te brengen in de beleggingsportefeuille en om wat hogere rendementen te realiseren dan op verhandelbare bedrijfsobligaties.
"},"video":{"type":"video","originalUrl":"https://assets.ing.com/m/11906aab6ba89b51/original/ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.mp4","videoPreviewURLs":["https://assets.ing.com/asset/2e933a15-5f76-4456-ac50-a567fbbafece/1080p/ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.mp4","https://assets.ing.com/asset/2e933a15-5f76-4456-ac50-a567fbbafece/480p/ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.mp4","https://assets.ing.com/asset/2e933a15-5f76-4456-ac50-a567fbbafece/720p/ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.mp4","https://assets.ing.com/asset/2e933a15-5f76-4456-ac50-a567fbbafece/mp4/ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.mp4"],"thumbnails":{"mini":"https://assets.ing.com/m/11906aab6ba89b51/mini-ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.jpg","webimage":"https://assets.ing.com/m/11906aab6ba89b51/webimage-ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.jpg","thul":"https://assets.ing.com/m/11906aab6ba89b51/thul-ing_-private_credit-_short_1-1080p-2.jpg"},"extension":["mp4"]}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Waar kun je in beleggen?"},{"componentType":"accordion","accordionList":[{"title":"1. Direct lending","richBody":{"value":"Bij een directe lening verstrekken beleggers (vaak via private debt-fondsen) rechtstreeks leningen aan bedrijven, zonder tussenkomst van een bank. Deze vorm is vooral populair bij middelgrote bedrijven, die moeilijk toegang krijgen tot publieke kapitaalmarkten.
"}},{"title":"2. Mezzaninefinanciering","richBody":{"value":"De mezzaninefinanciering is een hybride lening en heeft kenmerken van aandelenkapitaal (eigen vermogen) en schuld. Bedrijven kiezen deze optie meestal voor fusies of overnames. Aan de mezzaninefinanciering kleven wat hogere risico’s dan bij reguliere leningen, omdat de bedrijven vaak al aanzienlijke schulden hebben, maar in ruil daarvoor kunnen beleggers een hogere rente verwachten en soms is het mogelijk om (een deel van de lening) om te zetten in aandelen.
"}},{"title":"3. Distressed Debt","richBody":{"value":"Bij distressed debt wordt er een lening verstrekt aan bedrijven die zich in financiële moeilijkheden bevinden. Denk aan ondernemingen die mogelijk een faillissement moeten aanvragen of al in een herstructureringstraject zitten. Deze vorm van private credit vraagt om een actieve houding van de belegger, terwijl er ook veel juridische kennis nodig is. Het idee is dat de belegger het bedrijf door een zware storm kan loodsen en de onderneming weer een toekomst geeft. Als de belegger daarin slaagt, dan kan het rendement hoog zijn. Daar staat tegenover dat de risico’s wel hoog zijn.
"}}]},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Naast de genoemde drie vormen zijn er meer opties binnen private credit, waaronder senior secured loans, waar de lening gedekt wordt door activa van het bedrijf, denk aan onroerend goed of voorraden. De kredietverstrekker heeft voorrang op andere schuldeisers in het geval van een faillissement. De risico’s van de senior secured loans zijn daarom lager dan bij mezzanineleningen, ook omdat er een hoge mate van zekerheid is door het onderpand.
Een relatief nieuwe vorm is de unitranche-lening, die een combinatie is van senior en mezzanine, terwijl bij asset-backed lending de lening ook wordt gedekt door vastgoed of voorraden.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Hoge schuldenlast bij bedrijven"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Hoewel private credit veel kansen biedt voor beleggers, staan daar wel wat hogere risico’s tegenover. Meestal hebben de bedrijven die een lening nodig hebben al een relatief hoge schuldenlast en is er doorgaans geen kredietwaardigheidsoordeel van beoordelingsbureaus als Moody’s of S&P aanwezig, vanwege de omvang van de ondernemingen of de kosten van een beoordeling. Dit maakt het soms lastig om de kredietwaardigheid van een bedrijf te beoordelen.
Ook het feit dat private credit geen strak omkaderde beleggingscategorie is, zoals aandelen en obligaties dat wel zijn, maakt het een onoverzichtelijke belegging. Dat maakt beleggers kwetsbaar voor verrassingen. Toezichthouder DNB waarschuwde hier al eerder voor.
Door de afwezigheid van een secundaire markt en omdat er vaak weinig transacties zijn om mee te vergelijken, is het bovendien moeilijk om een waardering vast te stellen. Door het ontbreken van een secundaire markt is illiquiditeit een risico voor beleggers, die de schuld doorgaans tot de vervaldag moeten aanhouden.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Uiteenlopende risico’s"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Door de verschillende vormen van private credit, lopen de risico’s wel uiteen. Zo zijn leningen die gedekt worden door bijvoorbeeld vastgoed of voorraden al minder risicovol dan distressed debt. Als belegger in senior secured loans zit je hoger in de kapitaalstructuur dan bij een mezzaninelening, waardoor je prioriteit krijgt bij een mogelijk faillissement. Sommige experts stellen bovendien dat bepaalde vormen van private credit niet meer risico’s met zich meebrengen dan hoogrentende obligaties, omdat de voorwaarden van de lening op de specifieke behoefte van de leners en kapitaalverstrekkers worden toegesneden.
Ook zijn er steeds meer bedrijven die strategisch gebruikmaken van zowel de publieke als private kapitaalmarkt om de financiering rond te krijgen. Het bredere pakket aan financieringsmogelijkheden om de groei te stimuleren zorgt ervoor dat een bedrijf zich beter kan aanpassen aan de marktomstandigheden, terwijl dit ook de kapitaalstructuur van de onderneming ten goede komt. Dit brengt het risico voor beleggers wat omlaag.
In sommige gevallen kan een Europese lidstaat ook voor een deel garant staan voor kredietverliezen op achtergestelde leningen. Deze steunmaatregel werd in het leven geroepen om private creditfondsen te stimuleren het mkb te financieren.
Verder kan worden aangenomen dat nu de rentepiekcyclus van centrale banken wereldwijd achter de rug is, de lastendruk voor bedrijven afneemt. Desondanks zijn er in de afgelopen jaren weinig wanbetalingen en aflossingsmoeilijkheden geweest, zo blijkt uit cijfers van de Lincoln Senior Debt-index. Het wanbetalingspercentage op de markt voor rechtstreekse leningen daalde het afgelopen jaar gestaag en bedraagt momenteel circa 2,5% in het tweede kwartaal van 2024, na een piek in de cyclus van 4,5%.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Conclusie"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Private credit biedt beleggers de mogelijkheid om extra spreiding aan te brengen in de beleggingsportefeuille en om ondernemers die niet bij de bank terecht kunnen, aan een financiering te helpen. Ook is er een kans om hogere rendementen te realiseren dan op bedrijfsobligaties, maar daar staat tegenover dat de risico’s wel wat hoger zijn. Zo hebben bedrijven al vaak een relatief hoge schuldenlast en is er geen secundaire markt, waardoor de schuld tot aan de vervaldag aangehouden moet worden. Dit maakt private credit een illiquide belegging. Verder zijn er veel verschillende vormen van private credit. Het is goed om op de hoogte te zijn van de risico’s en kansen per type lening en waar mogelijk te spreiden binnen de categorieën.
ING werkt samen met Blackstone en Goldman Sachs om beleggen in senior secured, Europese direct lending fondsen mogelijk te maken voor Private Banking-klanten.
De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico's en kosten met zich mee. Je kunt je inleg of een deel ervan verliezen. Wil je meer weten over deze complexe beleggingsfondsen en de risico's van deze beleggingscategorie? Hier vind je alle informatie.
"}},{"componentType":"paragraph","textLinks":[{"url":"/private-banking/beleggen/private-equity","text":"Ook in de reeks 'Ontdek de wereld van Private Markets - Private Equity"}]}]},"complementaryZone":{"flexComponents":[{"componentType":"cards","cards":[{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Maak een afspraak","intro":"We gaan graag in gesprek.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/3e538078-976f-4b74-b49c-90d7cd895df2/Web-12","type":"image","width":307,"original":"https://assets.ing.com/m/1d41bac33a10b194/original/Web-12.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"/private-banking/contact"}},{"componentType":"productCard","cardType":"product","cardSize":"small","title":"Inloggen Mijn ING","intro":"Snel inzicht in je financiële situatie.","image":{"transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/33c4e3a2-7e3d-47a1-9c6f-1993eedcdb8c/Web-13","type":"image","width":307,"original":"https://assets.ing.com/m/5aecfb619a645cd6/original/Web-13.svg","extension":"svg"},"link":{"url":"https://mijn.ing.nl/login"}}]}]}}}