Nvidia bereikte vorige week woensdag als eerste beursgenoteerde bedrijf ter wereld een marktkapitalisatie (beurswaarde) van 5 biljoen dollar, oftewel 5.000 miljard dollar. Een dag eerder gingen Microsoft en Apple nog nek-aan-nek voor het bereiken van de 4 biljoen dollar, waarbij Microsoft de dag net iets hoger afsloot en als tweede bedrijf ooit boven die historische grens eindigde. Maar waar Microsoft gestaag opklom – van $3 naar $4 biljoen in 22 maanden – ging Nvidia als een speer: in iets meer dan drie maanden sprong het van $4 naar $5 biljoen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Nvidia is net zo ‘groot’ als Duitsland"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Het zijn bedragen die ons voorstellingsvermogen te boven gaan: Nvidia is nu net zo veel waard als het bruto binnenlands product (het ‘bbp’, zeg maar het nationale inkomen van een land) van Duitsland en bijna vijf keer dat van Nederland. De enorme waardestijgingen van bedrijven zoals Nvidia, samen met de mega-investeringen van vele tientallen miljarden dollars die bedrijven doen in kunstmatige intelligentie (AI), roept de vraag op of we inmiddels niet in een AI-bubbel zitten.
Maar alleen op basis van de koers of de marktwaarde van een bedrijf, of aan de bedragen die zij investeren in AI, kunnen we niet stellen of we in een bubbel zitten, of anders gezegd: of beleggers op dit moment (veel) te veel geld betalen voor dergelijke aandelen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Waarderingen ‘Big Tech’ niet overdreven hoog"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Wat beleggers bereid zijn te betalen, wordt uitgedrukt in de waardering, zoals de koers-winstverhouding (k/w). Voor het aandeel Nvidia betalen beleggers momenteel ongeveer 33 keer de verwachte winst in de komende twaalf maanden. De k/w’s van Apple (32), Amazon (31) en Microsoft (30) liggen daar iets onder, terwijl beleggers voor Alphabet (het moederbedrijf van Google) zo’n 25 keer de verwachte winst betalen. Het aandeel Meta (Facebook, Instagram) noteert tegen 21 keer de verwachte winst.
Vaak wordt de vergelijking getrokken met de ‘dotcom-bubbel’, die zijn hoogtepunt bereikte in maart 2000. Maar vergeleken met toen, vallen deze waarderingen heel erg mee. Destijds waren beleggers bereid om maar liefst 60 keer de verwachte winst van Microsoft te betalen. De k/w’s van andere hoogvliegers uit die tijd waren nog veel uitbundiger: het aandeel Oracle handelde op de top van de dotcom-hype tegen een k/w van 120, terwijl Cisco een k/w van 130 had.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Hoge winsten en forse kasstromen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Op basis van de waarderingen van de grote techbedrijven kunnen we dus moeilijk van een bubbel spreken. Eind jaren ‘90 betaalden beleggers oneindige koers-winstverhoudingen voor aandelen van bedrijven die vaak niet eens winst maakten. Je zou kunnen stellen dat we anno 2025 relatief goedkoop aandelen kunnen kopen van dominante bedrijven die al jarenlang heel veel winst maken. En bovendien de investeringen die zij doen, uit hun overvloedige operationele kasstromen zouden kunnen betalen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"De kost gaat voor de baat uit"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Wat die investeringen betreft, vragen sceptici zich af of de bedrijven die ooit zullen terugverdienen. Ze drukken uiteraard op de winst en het is niet voor alle bedrijven duidelijk of ze ooit echt wat gaan opleveren. Toch kondigden Microsoft, Alphabet, Amazon en Meta vorige week bij de presentatie van hun kwartaalcijfers aan dat zij hun AI-investeringen verder opschroeven. Het risico om te weinig te investeren – en daardoor de boot te missen – is voor hen simpelweg te groot.
De honderden miljarden dollars worden vooral geïnvesteerd in AI-rekencapaciteit en datacenters. Bedrijven die de infrastructuur daarvoor leveren, zoals Nvidia met zijn krachtige chips, verdienen daar goud geld aan. Ook Amazon, Microsoft en Alphabet, in wiens datacenters bedrijven hun cloud- en AI-toepassingen kunnen laten draaien, boeren goed. Volgens Microsoft overstijgt de vraag naar zijn clouddienst Azure nog altijd de beschikbare capaciteit. Microsoft en Alphabet kunnen bovendien hun taalmodellen Copilot en Gemini in hun veelgebruikte producten (Office 365, Google Search) integreren. Meta kan dankzij algoritmeverbeteringen zijn advertenties effectiever aanbieden en dus een hogere prijs per advertentie vragen.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Maak de juiste beleggingskeuzes"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Ondanks dat de cijferupdates sterk waren, werden zij opvallend genoeg niet allemaal even enthousiast ontvangen. Daarbij moet wel worden opgemerkt dat de koersen in de afgelopen maanden al flink waren opgelopen na de aankondiging van verschillende AI-megadeals.
Maar terwijl de cijfers van Amazon met een koersstijging van 14% werden beloond, ging het aandeel Meta 11% onderuit. Waar Amazon, Microsoft en Alphabet nu al veel geld verdienen aan AI met hun clouddiensten, twijfelen beleggers of Meta – dat minstens zo veel geld uitgeeft – zijn investeringen gaat terugverdienen met de verkoop van advertenties. Hoewel wij Meta zeker niet afschrijven – het bedrijf presenteerde veel beter dan verwachte cijfers en blijft hard groeien – lijken beleggers dus wel selectiever te worden. De AI-hausse is zeker nog niet voorbij, maar niet alle bedrijven zullen als winnaar uit de strijd komen. Het maken van de juiste beleggingskeuzes wordt steeds belangrijker.
"},"alignedImage":{"position":"bottom"}},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Lees ook"},"textLinks":[{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/getal-van-de-week-totaaloverzicht","text":"Vorige edities Getal van de week"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit","text":"Meer beursnieuws"}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op 5 november 2025, 15.00 uur. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, JPMorgan, LSEG Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Een beschrijving van het ING-beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kun je hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.
ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431 Amsterdam en staat onder toezicht van Autoriteit Financiële Markten AFM. ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V. Alle rechten voorbehouden. Deze beleggingsaanbeveling mag niet worden verveelvoudigd, gekopieerd, gepubliceerd, opgeslagen, aangepast of gebruikt in welke vorm dan ook, online of offline, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ING Bank N.V. ©2025 ING Bank N.V., Amsterdam.
"}}]}}}