Een gemengde obligatieportefeuille leverde dit jaar een rendement op van iets meer dan 3% (in euro). Dit werd vooral gedreven door lagere risicopremies (‘spreads’) op bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten, en in mindere mate door dalende rentes. In de VS is zowel de korte (tot twee jaar) als lange (vanaf tien jaar) rente gedaald. In de eurozone is de korte rente gedaald door de renteverlagingen van de ECB, maar is de lange rente gestegen. Zorgen over de houdbaarheid van Europese overheidsschulden hebben de rente voor het lang uitlenen van geld aan overheden opgestuwd. Dit heeft het rendement op eurostaatsobligaties gedrukt.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Stijgende rente drukt rendement op staatsobligaties"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Tegen een achtergrond van een stabiele economische groei en een lichte vertraging van de inflatie, verwachten we dat centrale banken de beleidsrentes niet heel veel verder zullen verlagen. De ECB blijft naar verwachting aan de zijlijn staan en de Amerikaanse centrale bank (‘Fed’) zal de beleidsrente in 2026 naar verwachting nog drie keer met 0,25% verlagen naar een bandbreedte van 3-3,25%.
In ons basisscenario verwachten we dat de kapitaalmarktrentes in de eurozone iets zullen stijgen. Belangrijkste redenen zijn de aanhoudend hoge begrotingstekorten als gevolg van grote stimuleringspakketten en de oplopende overheidsschulden. De Duitse tienjaarsrente, de graadmeter voor de eurozone, zal naar verwachting stijgen van 2,7% nu naar 3,0%. Rentes van landen met grote tekorten en sterk oplopende schulden (denk aan Frankrijk) kunnen wat verder stijgen. In ons basisscenario verwachten we dat de rente op eurostaatsobligaties (Bloomberg Euro Aggregate Treasury Total Return-index) met gemiddeld 40 basispunten (0,4%) zal stijgen. De verwachte koersdaling wordt gecompenseerd door de opgelopen rente, waardoor het verwachte rendement op eurostaatsobligaties slechts licht positief (+0,1%) zal zijn in 2026.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Status van veilige haven blijft overeind"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Waarom we in staatsobligaties blijven beleggen, ondanks de lage rendementsverwachting? Veilig geachte staatsobligaties bieden steun in een brede beleggingsportefeuille in tijden van onzekerheid en toenemende beweeglijkheid op de financiële markten. Wel zullen we selectief zijn in de keuzes die we maken binnen deze categorie.
We verwachten dat de Amerikaanse tienjaarsrente in de eerste helft van 2026 zal stijgen van 4,1% nu naar 4,5% als gevolg van aanhoudend hoge inflatie, mede veroorzaakt door de importheffingen. In het tweede halfjaar wordt een daling verwacht naar 4,25% door afnemende inflatiedruk. Dit kan wat extra steun bieden aan de koersen van staatsobligaties wereldwijd.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Iets hogere risicopremies op bedrijfsobligaties"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Omdat we in ons basisscenario geen recessie voorzien in de VS en de eurozone, verwachten we dat de risicopremies (‘spreads’) op bedrijfsobligaties niet sterk zullen stijgen. Maar veel verder dalen zullen ze ook niet, na de sterke daling in 2025. Voor de index van hoogwaardige (‘investment-grade’) bedrijfsobligaties uit de eurozone (Bloomberg Euro Aggregate Corporate Total Return) verwachten we per saldo een iets oplopende risicopremie. Bij iets hogere kapitaalmarktrentes resulteert dit in een verwacht totaalrendement van rond de 0,5%.
Voor hoogrentende bedrijfsobligaties (Bloomberg Global High Yield Total Return-index) verwachten we in ons basisscenario (iets hogere risicopremies en kapitaalmarktrentes) een rendement van ruim 3,5%. Voor obligaties uit opkomende markten kan een combinatie van een iets zwakkere dollar en hogere rentes in de VS per saldo resulteren in een totaalrendement van iets minder dan 3% voor de JPMorgan EMBI Global Diversified Composite-index (in dollars).
Doordat de aanvangsrendementen in 2025 op niet-staatsobligaties verder zijn gedaald, zijn de rendementsverwachtingen voor obligatiebeleggers in 2026 lager dan in 2025. Voor een gemengde obligatieportefeuille betekent dit in ons basisscenario een verwacht rendement van ongeveer 1%. Let wel: dit zijn de verwachte rendementen voor de genoemde indices. Met een actief beleggingsbeleid – met onder- en overwegingen – streven we vanzelfsprekend een hoger rendement na, waarbij we de risico’s natuurlijk niet uit het oog verliezen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Wat zijn de alternatieve scenario’s?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals gebruikelijk, schetsen we naast ons basisscenario ook een positief en een negatief economisch scenario.
In het positieve scenario zal zowel de economische groei als de inflatie sterker aantrekken dan in het basisscenario. De rentes op staatsobligaties zullen nog iets verder oplopen, terwijl de risicopremies op (hoogrentende) bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten iets zullen afnemen. In dit scenario zal het verwachte rendement op obligaties nog steeds positief zijn, maar lager dan in het basisscenario.
In het negatieve economische scenario gebeurt het omgekeerde. De rentes op staatsobligaties zullen dalen, als gevolg van een ‘vlucht naar veilige havens’, en risicopremies zullen stijgen. In dit scenario is het verwachte rendement op obligaties hoger dan in het basisscenario.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Neutrale weging voor aandelen en obligaties"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Op basis van onze actuele visie hanteren we in de tactische assetallocatie van de ING-vermogensbeheerstrategieën een neutrale weging voor de beleggingscategorieën aandelen en obligaties. Beursgenoteerde vastgoedaandelen zijn overwogen, terwijl grondstoffen en alternatieve beleggingen een neutrale weging hebben in de verdeling van het te beleggen vermogen. Hier vind je onze verwachtingen voor aandelen.
"}},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Lees ook"},"textLinks":[{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-home","text":"Beleggingsvisie 2026: Homepage"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-aandelen","text":"Beleggingsvisie 2026: Aandelen"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-centrale-banken","text":"Beleggingsvisie 2026: Centrale banken"},{"url":"https://assets.ing.com/m/183d5a083ca01b00/original/Beleggingsvisie-2026.pdf","text":"Beleggingsvisie 2026: download pdf"}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
"}}]}}}