Ondanks de schok van hoge Amerikaanse importheffingen – in de maanden erna gevolgd door handelsakkoorden met handelspartners en een ‘staakt-het-vuren’ met China – zijn de bestedingen van Amerikaanse consumenten redelijk op peil gebleven. Samen met forse investeringen, waaronder in infrastructuur voor kunstmatige intelligentie (AI), stuwden ze de economische groei. De arbeidsmarkt verzwakte echter, wat voor de centrale bank, de ‘Fed’, aanleiding was om in september de beleidsrente met 0,25% te verlagen. En in oktober nog een keer. De recordlange ‘shutdown’ van de overheid zal de groei in het vierde kwartaal drukken, waardoor de groei over heel 2025 naar verwachting uitkomt op 2,0%. Dat is lager dan de 2,8% in 2024, maar zeker niet dramatisch.
We verwachten dat de economische groei in de VS ook in het eerste kwartaal van 2026 zal vertragen, om daarna weer aan te trekken. Over heel 2026 verwachten we een groei van 1,9%. Een kleine vertraging dus ten opzichte van dit jaar, maar van een recessie is geen sprake. Het verwachte positieve effect van de voorgenomen belastingverlagingen en deregulering door de regering-Trump zal de bestedingen van consumenten stuwen. Samen met de aanhoudend sterke investeringen, vooral in AI, houdt dit de groei op peil.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Europa voelt de druk van de VS en China"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"De Amerikaanse importheffingen hebben een wissel getrokken op de groei van de economie in de eurozone. Daar staat tegenover dat Duitsland een historisch groot stimuleringspakket heeft aangekondigd van naar schatting €1.000 miljard, verspreid over onder andere infrastructuur, defensie en belastingverlagingen. Hier zal de grootste economie van Europa in de komende jaren van profiteren. Dit jaar heeft de zwakke Duitse economie, die onder andere last heeft van Chinese concurrentie, de groei van de eurozone echter afgeremd. Daarnaast zijn er toenemende zorgen over de houdbaarheid van de staatsschulden van een aantal eurolanden. De Franse politieke chaos heeft hier negatief aan bijgedragen.
We verwachten dat de groei van de eurozone in 2025 uitkomt op 1,4%, meer dan de 0,9% in 2024. Omdat de inflatie in de eurozone is vertraagd naar het streefniveau van rond de 2%, is de Europese Centrale Bank (ECB) sinds juni gestopt met het verlagen van de beleidsrente. Voor Europa wordt het naar onze verwachting helaas niet veel meer dan ‘doormodderen’. Door de structurele problemen van een lage potentiële groei en de toenemende druk vanuit China én de VS, zal het lastig zijn om de groei te laten versnellen. We verwachten dat de groei zal vertragen naar 1,1% over heel 2026.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"China minder afhankelijk van de VS"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Mede door de handelsoorlog met de VS is de groei van de Chinese economie afgezwakt tot 4,8% op jaarbasis. Het lukt de China maar beperkt om de binnenlandse consumptie aan te jagen. Het consumentenvertrouwen, dat een enorme deuk heeft opgelopen door de crash op de vastgoedmarkt, is nog altijd broos. De lage consumptie heeft zelfs geleid tot deflatie (dalende prijzen). Een hardnekkig probleem, dat moeilijk gekeerd lijkt te kunnen worden.
Maar successen zijn er ook. China heeft in de afgelopen jaren ingezet op een stevigere positie op de wereldwijde markt voor industriegoederen (inclusief auto’s). Dit lijkt vruchten af te werpen, waarbij de VS een steeds minder belangrijke afzetmarkt is geworden. Andere landen in Azië, Afrika en Europa zijn als exportbestemming juist groter geworden. Daarnaast heeft China een belangrijke (monopolie)positie in de productie van schaarse grondstoffen, wat het strategisch inzet bij handelsbesprekingen. Ook timmert China sterk aan de weg in de race naar technologische dominantie.
Onder aanvoering van China (verwachte groei van 4,6% in 2026) en India (+6,3%) zullen opkomende markten sterker blijven groeien dan ontwikkelde markten. Voor de wereldeconomie verwachten we in 2026 een groei van rond de 3,1%, een fractie lager dan de +3,2% in 2025.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"AI als groeimotor"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Naast een jaar met spanningen op geopolitiek front, was 2025 vooral een jaar waarin enorme investeringen in AI niet alleen het marktbeeld, maar ook de economische groei in belangrijke regio’s bepaalden. Met president Trump nog een aantal jaren aan de macht in de VS, zal de onzekerheid op het geopolitieke front niet verdwijnen, maar mogelijk wel iets afnemen. Europa en China zullen proberen hun ‘deel van de koek’ in de wereld te behouden en te vergroten. Voor Europa lijkt dat een lastigere opgave dan voor China. Waar wij het komende jaar vooral naar uitkijken, is of de verwachte productiviteitsstijging als gevolg van de implementatie van AI, ook daadwerkelijk zal plaatsvinden. En nog belangrijker voor beleggers: welke bedrijven zullen er door de creatieve destructie verdwijnen en welke (nieuwe) bedrijven zullen profiteren? De selectie van aandelen zal nog belangrijker zijn voor het realiseren van bovengemiddelde rendementen. Een uitgebreidere blik op de ontwikkelingen in AI lees je hier.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Wat zijn de alternatieve scenario’s?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Tegen de geschetste achtergrond is het voor beleggers zaak om in 2026 iets meer te diversifiëren. In ons basisscenario, met een redelijke nominale economische groei (inclusief inflatie) en lage(re) beleidsrentes van centrale banken, hebben we ondanks alle mogelijke risico’s redelijk positieve verwachtingen voor de winsten van bedrijven.
In het best mogelijke scenario groeit de economie harder dan verwacht en nemen de bedrijfswinsten sterker toe. Maar in dat geval zullen ook de kapitaalmarktrentes stijgen omdat de inflatie aantrekt. In een negatief scenario zal de economische groei sterk vertragen, mogelijk door een recessie in Europa, terwijl de inflatie vertraagt en kapitaalmarktrentes kunnen dalen.
Hoe dan ook, gaan we ervan uit dat de financiële markten onverminderd beweeglijk zullen zijn. In 2025 viel dat achteraf gezien redelijk mee, met slechts één moment (begin april) waarop de markten écht nerveus werden. Hoewel het voorspellen van economische scenario’s nooit eenvoudig is en altijd omgeven door onzekerheden, verwachten we in ons basisscenario bescheiden beleggingsrendementen in vergelijking met de voorgaande jaren. Hierover lees je meer in onze verwachtingen voor aandelen en obligaties.
"}},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Lees ook"},"textLinks":[{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-home","text":"Beleggingsvisie 2026: Homepage"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-kansen","text":"Beleggingsvisie 2026: Kansen"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-risicos","text":"Beleggingsvisie 2026: Risico's"},{"url":"https://assets.ing.com/m/183d5a083ca01b00/original/Beleggingsvisie-2026.pdf","text":"Beleggingsvisie 2026: download pdf"}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"De groei- en inflatieschattingen zijn afkomstig van ING Research en kunnen regelmatig worden bijgesteld.
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
"}}]}}}