Als gevolg van het conflict met Iran is de Straat van Hormuz bijna vier maanden afgesloten geweest. Dit heeft geleid tot hogere energieprijzen, aantrekkende inflatie en oplopende rentes. Desondanks staat de wereldindex (MSCI All Country World-index) halverwege juni op een winst van 12% in dollar en 13% in euro (total return). Daarmee is onze rendementsverwachting voor heel 2026 van 6% (in dollar) al ruimschoots overtroffen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"AI stuwt de bedrijfswinsten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Veel sterker dan verwachte kwartaalcijfers, met name van (Amerikaanse) techbedrijven, zijn de belangrijkste steun geweest voor de wereldwijde aandelenbeurzen. De aanhoudend sterke groei van AI en de goede vooruitzichten hebben vooral de koersen van IT-aandelen opgestuwd. Binnen deze sector hebben in het bijzonder chipbedrijven geprofiteerd van de ongekende vraag naar (geheugen)chips. Bedrijfswinsten zijn veel sterker gestegen dan verwacht en de vooruitzichten voor de groei van AI blijven goed, met enorme koerswinsten als gevolg. Daarnaast hebben oliebedrijven geprofiteerd van de hogere olieprijs. De rendementsverschillen tussen de regio’s en sectoren, maar ook binnen sectoren, zijn ook dit jaar tot nu toe bijzonder groot.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Waardering gedaald door sterk gestegen winsten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"De fraaie aandelenrendementen werden dus gedreven door sterk meevallende winst(verwachting)en. In het eerste kwartaal behaalden bedrijven uit de Amerikaanse S&P 500-index een gemiddelde winstgroei van bijna 28%. Dat is meer dan het dubbele van de +12% die vooraf werd verwacht. De 10% winstgroei van de bedrijven uit de Stoxx Europe 600-index was ook hoger dan verwacht. Analisten hebben hierop hun winstgroeiverwachting voor bedrijven uit de MSCI All Country World-index voor 2026 verhoogd van ongeveer 15% naar 26%! Voor 2027 is de winstgroeiverwachting verhoogd van 13% naar 16%.
Doordat de gemiddelde winstgroei van bedrijven sterker is gestegen dan de wereldindex (MSCI All Country World-index), zijn aandelen dit jaar goedkoper geworden: de gemiddelde waardering (koers-winstverhouding) is gedaald, zowel op basis van de gerealiseerde winsten in de afgelopen twaalf maanden als op basis van de verwachte winsten voor de komende twaalf maanden. Dit is een grote verandering ten opzichte van de voorgaande twee jaren.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Winstgroei trekt aan, maar waardering kan onder druk komen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"We verwachten dit jaar een lichte vertraging van de groei van de wereldeconomie richting 3% op jaarbasis en een verdere versnelling van de inflatie tot en met het derde kwartaal. Daarbij valt de steun van centrale banken weg: de Europese Centrale Bank (ECB) heeft de rente al een keer verhoogd en zal dat naar verwachting in het derde kwartaal nog een keer doen. Van de Amerikaanse centrale bank (‘de ‘Fed’) verwachten we dit jaar geen renteverlagingen meer. Tegen deze achtergrond kunnen de nominale bedrijfswinsten – inclusief inflatie – verder aantrekken.
Maar door de hogere kapitaalmarktrentes komen de waarderingen (koers-winstverhoudingen) naar verwachting onder druk. De hoge waardering van Amerikaanse aandelen zal wat afnemen en de waardering van de wereldindex drukken. De winstgroei van de toonaangevende techbedrijven zal hoog blijven, maar wel afvlakken en richting 2027 naar het marktgemiddelde bewegen. De Amerikaanse aandelenbeurs vertegenwoordigt veruit het grootste deel van deze techbedrijven en zo’n 70% van de wereldwijde aandelenmarkt. Daarnaast zal de mate van succes van historisch grote beursintroducties – na SpaceX volgen later dit jaar Anthropic en OpenAI – de stemming mede bepalen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Weinig rek meer in de wereldindex"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"De gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten hebben tot nu toe weinig impact gehad op een aantal belangrijke aandelensectoren. Toch zijn wij voorzichtig voor de rest van het jaar voor wat betreft het te verwachten rendement op aandelen. De hogere rente en lagere economische groei zullen impact gaan hebben op de bedrijfswinsten.
Tegen de achtergrond van een redelijke economische groei in de belangrijke economische regio’s (VS en China), maar een groeivertraging in de eurozone, verhogen we onze winstgroeiverwachting voor 2026 van 10% naar 18% in nominale termen (inclusief inflatie) voor aandelen uit de MSCI All Country World-index. Vergeleken met een gemiddelde analistenverwachting van ruim 26% is onze winstgroeiverwachting ook voor de tweede jaarhelft aan de conservatieve kant. Voor 2027 verhogen we onze winstgroeiverwachting van 8% naar 12%, wat ook lager is dan de consensusverwachting van ruim 15%.
Als we hier voor eind 2026 een koers-winstverhouding van 18 keer de verwachte winst in 2027 aan koppelen (nu 17,7 keer de verwachte winst voor de komende 12 maanden), komt het verwachte koersdoel voor de wereldindex voor eind 2026 uit op 1.100 punten. Dit betekent dat er, inclusief circa 1% dividend, tot het einde van het jaar weinig rek meer in de koersen zit. Dat is exclusief valuta-effecten: voor ons als eurobeleggers kan de dollar daar nog positief (sterkere dollar) of negatief (zwakkere dollar) aan bijdragen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Beursgenoteerd vastgoed gedreven door AI en rente"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beursgenoteerde vastgoedaandelen hebben in de eerste helft van 2026 prima gepresteerd, met een rendement van 9% (in euro). Vooral Amerikaanse vastgoedaandelen, die een grote weging hebben in de wereldindex, hebben goed gepresteerd als gevolg van de iets sterkere dollar en sterke rendementen op AI-gerelateerd vastgoed (datacenters). In ons basisscenario verwachten we hogere kapitaalmarktrentes in de VS, wat naar onze verwachting een rem is op een verdere koersstijging van wereldwijde beursgenoteerde vastgoedbedrijven.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Actief beheer is belangrijk"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals je kunt zien, zijn onze rendementsverwachtingen voor de rest van 2026 gematigd. Veel goed nieuws is al in de koersen ingeprijsd. Hoge winstgroei heeft aandelen, ondanks de koerswinsten, gemiddeld niet duurder gemaakt. Maar door de verder opgelopen kapitaalmarktrentes is de risicopremie op aandelen in de eerste helft van 2026 verder gedaald, naar het laagste niveau in ten minste 20 jaar. Om hogere aandelenkoersen te rechtvaardigen, is een nog hogere gemiddelde winstgroei(verwachting) noodzakelijk. Dat is naar onze mening een grote uitdaging in het huidige economische en geopolitieke klimaat.
Dit betekent echter niet dat aandelen geen aantrekkelijke belegging kunnen zijn! De rendementsverwachting is het gemiddelde voor de wereldindex. De rendementsverschillen tussen regio’s, sectoren en bedrijven binnen sectoren, zullen naar verwachting aanzienlijk blijven. Het is dus belangrijk om een beleggingsstrategie actief te beheren. Waar we de beste kansen zien, lees je hier.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Wat als ons basisscenario niet uitkomt?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals gebruikelijk, schetsen we naast ons basisscenario ook een positief en een negatief economisch scenario.
In het positieve scenario zal zowel de economische groei als de inflatie sterker aantrekken dan in het basisscenario. Dit geldt voornamelijk voor de VS, waar de inflatie minder direct afhankelijk is van de energieprijzen, maar vooral van een aantrekkende vraag naar producten en diensten. In regio’s waar de economische groei een boost krijgt van lagere energieprijzen als de straat van Hormuz weer opengaat, zoals in Europa en Japan, zou de inflatie eerder wat kunnen afnemen.
De winstgroeiverwachtingen voor beursgenoteerde bedrijven zijn in dat geval een stuk positiever. Ook verwachten we dat beleggers in zo’n omgeving bereid zijn meer risico te nemen en een iets hogere waardering te betalen. Het rendement op aandelen zou in dat geval wel eens richting de 18% (in dollar) kunnen gaan. Die kans schatten we echter niet hoog in.
In het negatieve economische scenario gebeurt het omgekeerde. Aandelen worden dan geraakt door een daling van de bedrijfswinsten en lagere waarderingen. In dit scenario is het verwachte rendement op obligaties hoger dan in het basisscenario, maar kunnen aandelenkoersen met zo’n 18% dalen. Ook deze kans schatten we niet erg hoog in.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Staar je niet blind op verwachtingen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals we hebben geleerd uit het verleden, is het maken van schattingen over het koersverloop op de financiële markten geen sinecure. Neem onze taxaties dus met een slag om de arm. Voor ons, als internationale beleggers, geeft het nadenken over mogelijke scenario’s enige houvast bij het bepalen van onze visie en ons beleggingsbeleid. Daarbij toetsen we ons basisscenario voortdurend aan de actualiteit. Dat de wereld in beweging blijft, is een gegeven. Geopolitieke spanningen zijn duidelijk hoger dan in de afgelopen jaren en kunnen zo nu en dan flinke koersschommelingen teweegbrengen. Het is dan zaak om rustig te blijven en je niet te laten (mis)leiden door emotie. Waar we de grootste risico’s zien, lees je hier.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Neutrale weging voor aandelen en obligaties"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Op basis van onze actuele visie, hanteren we in de tactische assetallocatie van de ING-vermogensbeheerstrategieën per juni een neutrale weging voor de beleggingscategorieën aandelen en obligaties. Beursgenoteerde vastgoedaandelen, grondstoffen en alternatieve beleggingen hebben ook een neutrale weging in de verdeling van het te beleggen vermogen. In onze Blik op de beurs lees je maandelijks onze actuele visie en positionering.
"}},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Lees ook"},"textLinks":[{"text":"Update Beleggingsvisie 2026: Homepage","url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-home"},{"text":"Update Beleggingsvisie 2026: Obligaties","url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-obligaties"},{"text":"Update Beleggingsvisie 2026: Kansen","url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-kansen"},{"text":"Update Beleggingsvisie 2026: download pdf","url":"https://assets.ing.com/m/183d5a083ca01b00/original/Beleggingsvisie-2026.pdf"}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kan jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V. en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
"}}]},"hasMacro":false,"id":"3ff4c3fb-0ce8-41f7-b0f1-b15a4fa827eb","localeString":"nl-NL","mainHeaderZone":{"backLink":{"textLink":{"text":"Beursnieuws","url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit"}},"componentType":"productHeader","coreHeader":{"body":"Onze rendementsverwachting voor de rest van 2026 is gematigd. Veel positief nieuws is al ingeprijsd. Dankzij sterke winstgroei zijn aandelen, ondanks hogere koersen, gemiddeld niet duurder geworden. Door de opgelopen kapitaalmarktrentes is de aandelenrisicopremie echter verder gedaald tot het laagste niveau in minimaal 20 jaar. Voor verdere koersstijgingen is nog sterkere winstgroei nodig – en dat is in het huidige economische en geopolitieke klimaat een duidelijke uitdaging. Dat neemt niet weg dat aandelen aantrekkelijk kunnen blijven.","headerImage":{"extension":"jpg","original":"https://assets.ing.com/asset/c35eb54b-5554-4f3c-a6d9-4e93a336d7c1/Young-woman-floating-at-sea-against-clear-sky.jpg","transformBaseUrl":"https://assets.ing.com/transform/c35eb54b-5554-4f3c-a6d9-4e93a336d7c1/Young-woman-floating-at-sea-against-clear-sky","type":"image","width":3264},"subtitle":"Hoeveel rek zit er nog in de aandelenmarkt?","title":"Update Beleggingsvisie 2026: Aandelen"}},"publishDate":"2026-07-14T12:45:34.578+02:00"}}