Ondanks alle onzekerheden, was 2025 opnieuw een prima beursjaar. Na een rendement van ruim 25% in 2024, staat de teller voor wereldwijde aandelen per eind november 2025 op 8,5% (MSCI All Country World-index, total return in euro). De wereldwijde aandelenindex is in dollars gerekend echter met ruim 21% gestegen. De 12% zwakkere dollar heeft voor ons, als eurobeleggers, het rendement dus behoorlijk gedrukt. In 2024 hadden we juist nog voordeel van een sterkere dollar. Met een gewicht van 65% in de wereldindex, is de Amerikaanse beurs – en dus ook de dollar – een dominante factor.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Waardering is iets harder gestegen dan de winsten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Waar komt dit sterke aandelenrendement vandaan? De winsten van de bedrijven uit de wereldindex zijn in 2025 naar verwachting met ruim 9% gestegen ten opzichte van 2024. Dat is iets meer dan onze schatting van 8%. Dat de wereldindex nog sterker is gestegen, komt doordat aandelen duurder zijn geworden: de gemiddelde waardering (koers-winstverhouding) is gestegen, op basis van zowel de gerealiseerde als de verwachte winsten (over respectievelijk de afgelopen en komende twaalf maanden). Dat was de afgelopen twee jaar ook het geval. De koers-winstverhouding van de wereldindex is dit jaar met bijna 10% gestegen naar ruim 19 keer de verwachte winst voor de komende twaalf maanden.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Winstgroei trekt aan, maar waardering kan onder druk komen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Tegen een achtergrond van een stabiele groei van de wereldeconomie, een lichte vertraging van de inflatie en renteverlagingen van onder andere de Amerikaanse centrale bank, kan de groei van de nominale bedrijfswinsten (inclusief inflatie) verder aantrekken. Maar in tegenstelling tot de afgelopen jaren, verwachten we dat de waarderingen onder druk komen. De hoge waardering van Amerikaanse aandelen zal normaliseren en de gemiddelde waardering van de wereldindex drukken. De winstgroei van de toonaangevende techbedrijven zal hoog blijven, maar wel afvlakken en richting het marktgemiddelde bewegen. Met negen Amerikaanse techbedrijven in de top tien van grootste aandelen, domineren zij de wereldindex.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Bescheiden rendement verwacht"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Een gemiddelde winstgroei van 10% achten wij haalbaar voor de wereldindex. Dat is iets lager dan de gemiddelde analistenverwachting van ruim 12%. Voor 2027 verwachten we een iets lagere winstgroei van 8%, wat ook lager is dan de consensusverwachting van ruim 11%. Als we hier voor eind 2026 een iets lagere koers-winstverhouding van 18,5 keer de verwachte winst in 2027 aan koppelen (nu 19,3 keer de verwachte winst voor de komende 12 maanden), komt het verwachte rendement van de wereldindex in 2026 (gemeten vanaf 21 november) uit op zo’n 6% (in dollars), inclusief 2% dividend. Uiteraard kan de beweging van de dollar voor ons als eurobeleggers weer bepalend zijn, in positieve (sterkere dollar) of negatieve zin (zwakkere dollar).
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Beursgenoteerd vastgoed kan herstellen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Na een tegenvallend 2025 kan beursgenoteerd vastgoed komend jaar herstellen, gesteund door de verwachte renteverlagingen in de VS. Met een naar verwachting redelijk dividendrendement en enkele procenten koerswinst, rekenen we op een totaalrendement op beursgenoteerd vastgoed van zo’n 5%. Dit kan een welkome aanvulling vormen op het totaalrendement van onze beleggingsstrategieën.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Actief beheer is belangrijk"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Al met al verwachten we voor 2026 gematigde rendementen. Het verschil in het verwachte rendement op aandelen en obligaties is niet heel groot. De risicopremie op aandelen is gedaald naar het laagste niveau in 20 jaar door de opgelopen aandelenkoersen, hogere waarderingen en rentes die per saldo niet zijn gedaald. Maar dat betekent niet dat aandelen geen aantrekkelijke belegging kunnen zijn. De rendementsverschillen tussen regio’s, sectoren en bedrijven binnen sectoren zullen naar verwachting weer aanzienlijk zijn. Daarom is het belangrijk om een beleggingsstrategie actief te beheren.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Groter onderscheid tussen winnaars en verliezers"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"We verwachten dat de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie (AI) in 2026 verder zal versnellen. Investeringen zullen verder toenemen, waarbij de verwachte winstgroei niet beperkt zal blijven tot de technologie-gerelateerde sectoren. Denk bijvoorbeeld aan de sectoren nutsbedrijven en gezondheidszorg, waar de toenemende vraag naar elektriciteit en efficiencyverbeteringen kunnen leiden tot hogere winstmarges. Daarnaast is het minstens zo belangrijk om de slachtoffers van de creatieve destructie te vermijden. Dat er grote verliezers zullen zijn als gevolg van AI, staat in onze ogen vast. Dit geldt ook voor bedrijven binnen de techsector. Crises en bedreigingen bieden ook kansen voor beleggers. Onze visie op het AI-beleggingsthema lees je hier.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Wat als ons basisscenario niet uitkomt?"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals gebruikelijk, schetsen we naast ons basisscenario ook een positief en een negatief economisch scenario. In het positieve scenario zal zowel de economische groei als de inflatie sterker aantrekken dan in het basisscenario. De winstgroeiverwachtingen voor beursgenoteerde bedrijven zijn in dat geval een stuk positiever. Ook verwachten we dat beleggers in een dergelijke omgeving bereid zijn meer risico te nemen en een iets hogere waardering te betalen. Het rendement op aandelen zou in dat geval wel eens richting de 18% (in dollar) kunnen gaan. In het negatieve economische scenario gebeurt het omgekeerde. Aandelen worden dan geraakt door een daling van de bedrijfswinsten en lagere waarderingen. In dit scenario kunnen aandelenkoersen met zo’n 12% dalen.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Staar je niet blind op verwachtingen"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Zoals we hebben geleerd uit het verleden, is het maken van schattingen over het koersverloop op de financiële markten geen sinecure. Neem onze taxaties dus met een slag om de arm. Voor ons, als internationale beleggers, geeft het nadenken over mogelijke scenario’s enige houvast bij het bepalen van onze visie en ons beleggingsbeleid. Daarbij toetsen we ons basisscenario voortdurend aan de actualiteit. Dat de wereld ook in 2026 in beweging blijft, is een gegeven. Geopolitieke spanningen zijn duidelijk hoger dan in de afgelopen jaren en kunnen zo nu en dan flinke koersschommelingen teweegbrengen. Het is dan zaak om rustig te blijven en je niet te laten (mis)leiden door emotie. Waar we de grootste risico’s zien, lees je hier.
"}},{"componentType":"sectionTitle","title":"Neutrale weging voor aandelen en obligaties"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Op basis van onze actuele visie hanteren we in de tactische assetallocatie van de ING-vermogensbeheerstrategieën per november een neutrale weging voor de beleggingscategorieën aandelen en obligaties. Beursgenoteerde vastgoedaandelen zijn overwogen, terwijl grondstoffen en alternatieve beleggingen een neutrale weging hebben in de verdeling van het te beleggen vermogen. In Blik op de beurs lees je maandelijks onze actuele visie en positionering.
"}},{"componentType":"linkList","iconTitle":{"title":"Lees ook"},"textLinks":[{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-home","text":"Beleggingsvisie 2026: Homepage"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-obligaties","text":"Beleggingsvisie 2026: Obligaties"},{"url":"/particulier/beleggen/beursnieuws-en-actualiteit/beleggingsvisie-2026-kansen","text":"Beleggingsvisie 2026: Kansen"},{"url":"https://assets.ing.com/m/183d5a083ca01b00/original/Beleggingsvisie-2026.pdf","text":"Beleggingsvisie 2026: download pdf"}]},{"componentType":"sectionTitle","title":"Goed om te weten"},{"componentType":"paragraph","richBody":{"value":"Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.
"}}]}}}